Понимание парадокса японской экономики

Недавно внимание привлекли два, казалось бы, парадоксальных заголовка о японской экономике. Первый был о том, что в 2023 году ВВП Германии превзошёл ВВП Японии. Таким образом, Япония опустилась на четвёртое место в мире по величине экономики спустя 13 лет после того, как в 2010 году Китай обогнал её, долгое время занимавшую второе место. А второй — о том, что японский фондовый рынок продолжает расти и даже побил исторический рекорд: индекс Nikkei поднялся выше 40 тысяч. Это было даже выше, чем его пик в 1989 году, прямо перед тем, как лопнул пузырь.

Эти два заголовка, появившиеся одновременно, могут вызвать недоумение. Находится ли японская экономика в хорошем состоянии или в плохом? Как люди должны понимать эти противоречивые явления?

Справедливости ради, следует отметить, что номинальный ВВП зависит от обменного курса. Учитывая, что за последнее десятилетие японская иена обесценилась по отношению к доллару США почти на 30%, расчёт её ВВП, безусловно, сократился бы.

Тем не менее, это не обязательно означает, что экономика Японии тайно развивается лучше, чем экономика Германии. Данные МВФ показывают, что средние реальные ежегодные темпы роста Японии в период с 2000 по 2022 год составляли всего 0,7%, в то время как в Германии — 1,2%. В результате за последние два десятилетия ВВП Японии вырос лишь примерно на 10%, в то время как ВВП Германии почти удвоился.

Между тем, производительность труда Японии, измеряемая стоимостью товаров или услуг, которые работник может произвести за час, по состоянию на 2022 год занимала 30-е место среди 38 стран ОЭСР и самое низкое среди развитых стран G-7. Производительность труда в Японии составляет всего 60% от производительности труда в Германии, которая занимает второе место, уступая только Соединённым Штатам. Вот почему ВВП Германии может догнать ВВП Японии, несмотря на то, что население страны составляет всего две трети от населения Японии.

Есть и более тревожные показатели для японской экономики. Номинальный ВВП Японии на душу населения в 2022 году составил 34064 доллара, заняв 21-е место среди 38 членов ОЭСР — рекордно низкий показатель для Японии. Кроме того, по состоянию на 2022 год ВВП Японии составлял всего 4,2% от мировой экономики, что также является самым низким показателем за всю историю наблюдений с 1980-х годов. В последнем квартале 2023 года частное потребление и инвестиции в бизнес снизились соответственно на 0,4% и 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом.

Почему при такой непростой экономической ситуации фондовый рынок стремительно растёт?

Основная причина заключается в том, что многие крупные японские компании преуспевают благодаря слабой иене. Такие компании, как Toyota, значительно выигрывают от снижения курса иены и устанавливают рекорды по прибыли и рыночной стоимости.

Ещё одной важной причиной бурного роста фондового рынка является рост инвестиций из-за рубежа. Инвесторы, такие как Уоррен Баффет, продолжают вкладывать деньги в японский фондовый рынок, поскольку доходность хорошая. Внутри страны японское правительство также поощряет людей инвестировать с помощью новой политики NISA.

Свидетельствует ли рост фондовых индексов о процветании экономики сегодняшней Японии? Ответ — громкое «нет».

Слабая иена — палка о двух концах. Это действительно приносит огромную прибыль компаниям, ориентированным на экспорт, но также заставляет сильно страдать компании, ориентированные на импорт. Последние в свою очередь в значительной степени зависят от иностранных энергоносителей, продуктов питания и материалов. Крупные компании могут выигрывать в игре, но большинство малых и средних предприятий — нет.

Самая большая проблема, с которой сталкивается экономика Японии на данный момент, — это спад потребления. Заработная плата рядовых работников почти оставалась на одном и том же уровне в течение последних трёх десятилетий. Это ненормально для развитой экономики. Хотя крупные компании повысили заработную плату своим сотрудникам в ответ на просьбу правительства, большинство малых и средних предприятий неохотно идут на это.

Из-за продолжающегося финансового дерегулирования Банка Японии японская экономика в последние годы постепенно перешла от дефляции к инфляции. Цены на сырьевые товары резко растут. Однако повышение зарплат простым людям не идёт в ногу со временем.

Ожидается, что уровень инфляции в этом году составит около 3%, в то время как недавно опубликованные цифры показали, что реальная заработная плата в январе 2024 года упала на 0,6% в годовом исчислении. Эта тенденция не только сдержит индивидуальное потребление, но и приведёт к потере человеческих ресурсов. Есть сообщения о том, что многие квалифицированные японские рабочие переезжают в Соединённые Штаты и Европу, поскольку там они могут получать гораздо более высокую зарплату, выполняя аналогичную работу.

За последнее десятилетие Абэномика постепенно подтолкнула фондовый рынок к новым максимумам. Экономическая политика премьер-министра Кисиды Фумио в основном унаследовала Абэномику. Хотя администрация Кисиды разработала свой план действий по «новому капитализму», направленный как на экономический рост, так и на перераспределение богатства, есть мало признаков того, что основные проблемы будут решены в ближайшее время.

Источник