Проблемы финансовой системы США

Подход к стимулированию экономики называется денежно-кредитной политикой или монетаризмом. Ведущим теоретиком монетарной политики был либеральный экономист Милтон Фридман, который сформулировал ее в Чикагском университете в 1950-х годах. Фридман считал, что налогово-бюджетная политика в значительной степени неэффективна, и вместо этого утверждал, что денежная масса - количество денег в обращении - является ключом к поддержанию стабильной экономики. По его словам, когда экономика слаба, денежная масса должна быть увеличена. При большем количестве денег в обращении у фирм и потребителей появляется больше денег для инвестирования и трат, что стимулирует как производство, так и расходы на товары или услуги. Фридман предпочитал частный контроль над денежной массой, но также признавал, что правительственная Федеральная резервная система (ФРС) была инструментом для осуществления этого контроля. Монетаризм, как одна из экономических теорий, обращает внимание только на воздействие изменения количества денег на общий уровень цен, что делает её чисто количественной теорией, обслуживающей капиталистическую экономику.

Федеральный резервный банк был создан в 1913 году, почти за полвека до того, как была разработана либеральная монетарная теория. Ранняя история ФРС имеет несколько интересных поворотов. Истоки ФРС восходят к банковской панике 1907 года, которая угрожала крахом банковской системы и вместе с ней – американской экономики. В связи с банковской паникой тех лет возникло слово «банкрот», когда обанкротились именно коммерческие банки. «Банкрот» буквально означает «разорившийся банк». Чтобы заработать деньги, банки принимают депозиты, а затем выдают их взаймы. Если бы банк удерживал все деньги, депонированные в нем, он не смог бы получать свою прибыль. Однако тот факт, что банки ссужают большую часть своих активов, означает, что в любой момент времени у них на руках меньше денег, чем они должны своим вкладчикам. Если люди, в условиях напряженной экономической ситуации, запаникуют и подумают, что их деньги больше не находятся в безопасности в их банке, они поспешат их снять и вскоре банк выдаст всю наличность, которая была в его распоряжении. Другим же вкладчикам не повезет и банк обанкротится, оставив их без денег. Именно это происходило в 1907 году, и по мере того, как закрывался один банк за другим, паника среди вкладчиков распространялась. В этот момент Джон Пирпонт Морган, крупный банкир и ведущий финансист своего времени, собрал группу из своих влиятельных друзей и убедил их вложить деньги в пул, из которого банки могли бы брать кредиты, если бы у них началась проблема с нехваткой наличных. План Моргана сработал, и паника улеглась. Но решение Моргана задержалось в умах американских политиков, что вдохновило их на создание банка, у которого другие банкиры могут брать деньги взаймы. Морган стал самым решительным сторонником создания Федеральной резервной системы и предопределил её появление.

Особенности Федеральной резервной системы (ФРС)

ФРС — это независимое федеральное агентство, выполняющее роль центрального банка Соединенных Штатов Америки. Его членами являются национальные банки и те государственные банки, которые прошли квалификацию и решили присоединиться. ФРС использует различные инструменты в сфере регулирования американской экономики. Чтобы справиться с экономическим спадом, ФРС может использовать комбинацию из трех инструментов для увеличения денежной массы. Во-первых, он может снизить процентную ставку, которую взимает с банков-членов, когда они берут у него взаймы. Чем ниже ставка, которую они платят по своим кредитам, тем меньшую процентную ставку они могут предоставить своим клиентам. Более низкие ставки стимулируют заимствования, которые закачивают деньги в экономику США, то есть эта мера направлена на увеличение денежной массы. ФРС также может увеличить количество денег в обращении, снизив так называемую резервную ставку. Банки-члены обязаны хранить на депозитах определённый процент от их активов и этот процент является резервной ставкой. Когда ФРС снижает ставку, банки-члены могут ссужать больше своих активов клиентам, тем самым вкладывая больше денег в экономику, помогая стимулировать ее. Наконец, ФРС покупает и продает ценные бумаги, что является общим термином для многих видов инвестиций - облигаций, нот, казначейских векселей и так далее. Во время экономического спада он может увеличить свой покупательский уровень. Когда он покупает ценную бумагу, он отдает продавцу деньги, которые продавец, в свою очередь, может потратить или инвестировать, помогая поддерживать экономику.

Таким образом, можно выделить следующие особенности ФРС:

1. Независимость: ФРС является независимым федеральным органом, который управляет кредитно-денежной политикой США без прямого влияния Правительства США.

2. Функции: ФРС США осуществляет несколько функций, включая регулирование кредитного рынка и обеспечение экономической стабильности страны.

3. Структура: ФРС США состоит из 12 региональных банков и одного главного банка - Федерального резервного банка США (FRB).

4. Формат собраний: Федеральный комитет по открытым операциям (FOMC) — это главный орган управления кредитно-денежной политикой, который проводит встречи шесть раз в год.

5. Роли: Важные члены ФРС США, такие как председатель Федерального резервного банка и члены Совета управления, назначаются президентом США и утверждаются Сенатом.

6. Месячное информирование: Федеральный резервный банк США опубликовывает информацию о текущей монетарной политике и экономической ситуации в ежемесячных отчетах.

Текущая ситуация с американскими банками

9 марта в США произошло первое с 2008 года банкротство крупного банка. Silicon Valley Bank (SVB) 16-й по величине банк страны, обанкротился после того, как вкладчики поспешили снять деньги после того, как банк объявил об убытках в размере около 1,8 миллиарда долларов от продажи инвестиций. Из-за общей ситуации на финансовых рынках и стагнации ценных бумаг и криптовалюты SVB оказался в зоне риска. Silicon Valley Bank был ключевым кредитором предприятий Кремниевой долины с активами на 212 миллиардов долларов, из которых 120 миллиардов долларов - ценные бумаги. Банк долгое время считался центром индустрии стартапов в США из-за его особого внимания к фирмам венчурного капитала. Сейчас долги SVB перед своими клиентами превышают 170 миллиардов долларов, из которых 93% не были застрахованы.

Причинами банкротства SVB стали ошибки руководства компаний, а также резкое повышение процентной ставки ФРС для борьбы с инфляцией. На последнем заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ключевая ставка была поднята до целевого диапазона от 4,5% до 4,75% — самого высокого показателя базовой ставки с октября 2007 г. Это было восьмое повышение ключевой ставки США с марта 2022 года и с тех пор показатель вырос в совокупности на 450 базисных пунктов. Ошибка руководства компании состояла в инвестировании десятков миллиардов долларов в облигации, которые из-за роста ставки ФРС начали приносить меньше доходов.

Ситуация банком SVB сигнализировала о существенном риске краха национальной банковской системы. Следующим на очереди стал Signature Bank, закрывшийся вслед за Silicon Valley Bank. Министерством финансов США, Федеральной резервной системой и Федеральной корпорацией по страхованию вкладов было сделано совместное заявление, в котором говорится, что такие меры были приняты во избежание «системных рисков». Текущее положение дел во многом напоминает кризис 2008 года, который начинался аналогичным образом. Для предотвращения паники в американском обществе министр финансов США Джанет Йеллен попыталась заверить американцев, что крах SVB не создаст эффекта домино для других банков, однако события развернулись вопреки её заявлению.

На фоне назревающих проблем в финансовом секторе активизировалась политическая полемика между республиканцами и демократами о мерах спасения американской экономики.

По мере возникновения проблем с банками, одним из решений может стать «бэйлаут» (англ. bailout — «спасение»), означающий финансовую политику, направленную на выкуп государством у финансовых учреждений, т. н. «токсичных активов» (невозвратных кредитных обязательств), с целью недопущения их массового банкротства и коллапса финансовой системы. Против такой меры решительно выступают республиканцы, под давлением которых Казначейство США отказалось устраивать «бэйлаут». По заявлению члена республиканского политика Кевина Маккарти, лучшим способом отойти от краха банков Силиконовой долины, о котором Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) объявила ранее, может стать выкуп SVB со стороны более крупного банка или инвестора. Тем не менее правительство намерено спасать вкладчиков закрывшегося банка, но не сам банк, который не может найти своего покупателя.

Одновременно с этим демократы возлагают вину за крах банка SVB на бывшего президента США Дональда Трампа. В своем выступлении в понедельник утром Байден сказал американским гражданам, что их депозиты в безопасности, призвал Конгресс ужесточить банковские правила, а также обвинил Трампа в отмене регуляторных финансовых ограничений. В 2018 году президент Дональд Трамп подписал закон, который ослабил регулирование деятельности банков, установленное его предшественником в рамках реформы Додда-Франка после мирового финансового кризиса.

Проблемы финансового сектора, создают опасность для многих региональных американских банков и для заёмщиков, которые пользуются их услугами. Федеральная система банковского займа (FHLB), как ключевой источник денежных средств для региональных кредиторов, привлекла 88,7 миллиарда долларов за счет продажи краткосрочных нот в целях спасения малых банков. FHLB – одна из структур, созданная в эпоху депрессии, которую частные банки могут использовать для краткосрочного финансирования без займа денег из Федерального резерва. Кроме того, под угрозой находится и сама отрасль высоких технологий, так как банки силиконовой долины обеспечивали средствами многие стартап проекты.

Мировые последствия банкротства

Состояние финансовой системы США также отражается на функционировании мировой экономики. Блокировка банков может иметь определённые глобальные последствия. Падение акций европейских банков было одним из закономерных результатов банкротства SVB. Еврокомиссар по вопросам экономики Паоло Джентилони отметил, что Еврокомиссия (ЕК) допускает существование вторичных рисков ухудшения финансовой ситуации в ЕС. Британское подразделение обанкротившегося SVB за £1 выкупил банк HSBC, а ряд британских технологических компаний заявили, что «потеря депозитов может нанести вред технологическому сектору». На фоне краха SVB, Федеральное управление финансового надзора Германии ввело мораторий на передачу активов и операции германского отделения американского банка. Также на фоне банкроства акции крупнейшего швейцарского банка упали на 11% в цене, что стало серьезным потрясением для швейцарской банковской сферы. Ситуация с SVB начала оказывать влияние и на крипторынок: второй по величине капитализации стейблкойн USDC потерял привязку к доллару США.

Таким образом, мы можем увидеть, как структура мирового капитализма или «турбокапитализма» для которого характерно преобладание финансового сектора, во многом предопределяется действиями внутри США. Вовлечение IT-сектора многих государств в американские финансовые структуры, создаёт риск, связанный с проблемами функционирования отдельной отрасли. Последствия внутри США также могут быть достаточно непредсказуемыми и повлечь за собой мировой финансовый кризис, сопоставимый по масштабам с кризисом 2008 года, который начался с локальных проблем Соединённых Штатов. Дальнейшее состояние дел будет зависеть от мер, предпринимаемых текущей администрацией, а недальновидные решения могут обострить внутренний политический кризис, истоки которого берут своё начало с последних выборов президента США.