Цифровизация денег Центрального банка

За последние годы количество цифровых валют значительно увеличилось. Так называемые цифровые валюты центральных банков (CBDC), созданные центральными банками, находятся в авангарде этого развития. Сочетая преимущества электронного платежного средства, а именно скорость и эффективность транзакций, со стабильностью и доверием, которыми пользуются центральные банки, CBDC, несомненно, окажут значительное влияние на развитие международных платежных систем в ближайшие годы. Работа над этой темой значительно ускорилась во многих частях мира после введения G7 санкций против России. Европейский союз (ЕС) и Китай также участвуют в планировании и формировании своих собственных CBDC, но существуют значительные различия в мотивации, темпах прогресса и амбициях, связанных с этими проектами.

Как показывают многие недавние события в финансовом мире, оцифровка денег очевидна и неизбежна. Среди других тенденций этот процесс включает в себя бурную спекуляцию криптовалютами, появление платежных платформ, управляемых данными, с большой клиентской базой и прорывные финтех-инновации в сфере финансового посредничества, а также программируемость финансовых транзакций с использованием новых технологий блокчейна. В то же время во всем мире наблюдается заметное сокращение использования наличных денег, в том числе в еврозоне и Германии. Таким образом, практически неизбежно, что центральные банки – государственные хранители стабильных денежных средств и безопасных платежных операций – отреагируют на эти тенденции, то есть сами начнут разрабатывать и распространять цифровые деньги. Объявление Facebook/Meta в июне 2019 года о том, что она пытается создать свое собственное платежное средство (которое в конечном итоге потерпело неудачу), стало тревожным сигналом. Это дало понять, что на карту поставлены фундаментальные атрибуты государственного суверенитета, такие как создание денег, финансовая стабильность и эффективность денежно–кредитной политики.

Цифровая валюта центрального банка – новая форма законного платежного средства

Центральные банки по всему миру объявляют о разработке и выпуске CBDC, которые являются цифровыми деньгами и законным платежным средством. Они выпускаются центральным банком и, подобно наличности или остаткам на счетах в центральном банке, представляют собой прямое платежное обязательство центрального банка. Существует две формы CBDC: одна доступна потребителям (розничная CBDC), а другая выпускается компаниям, специализирующимся на осуществлении платежных операций (оптовая CBDC). CBDC могут быть выпущены в виде “токенов”, основанных на стоимости, с использованием блокчейна, управляемого центральным банком, что позволяет осуществлять одноранговые платежные транзакции таким же образом, как и наличные, или они могут быть основаны на счетах, что означает, что платежные транзакции обрабатываются через счета в центральном банке.

Будучи государственными деньгами, CBDC могли бы стать надежной и общепризнанной альтернативой частным цифровым деньгам. Центральные банки рассматривают предоставление безопасных и надежных цифровых платежных средств как необходимый инструмент для защиты суверенитета своей денежно-кредитной политики в среднесрочной и долгосрочной перспективе, что имеет важное значение для поддержания финансовой стабильности и выполнения своих задач. В связи с сокращением запасов наличности, которые в некоторых странах близки к исчезновению, CBDC призваны гарантировать доступ к деньгам центральных банков и в будущем. Общепринятый и заслуживающий доверия CBDC необходим для обеспечения эффективных, безопасных платежей и взаимодействия между различными частными платежными системами, а также для обеспечения защиты данных и безопасности финансовых транзакций. Потенциал эффективности и продуктивности новых технологий (например, блокчейна и распределенных бухгалтерских книг) и инноваций, таких как смарт-контракты, должен быть общедоступным и не привязан исключительно к определенным платформам. CBDC также могут предложить потенциальные преимущества в борьбе с отмыванием денег, преступностью и финансированием терроризма; обеспечении более широкого доступа к финансовым услугам; снижению издержек; и созданию возможных новых вариантов денежно-кредитной политики. Краткий обзор потенциальных затрат и выгод от CBDC можно найти далее.

По данным Атлантического совета, центральные банки 134 стран и валютные союзы в настоящее время рассматривают возможность внедрения цифровых валют. Все страны G20, за исключением Соединенных Штатов, находятся на продвинутой стадии развития. В Соединенных Штатах этот вопрос сильно политизирован. В мае 2024 года Палата представителей Конгресса США даже приняла законопроект, запрещающий введение Федеральной резервной системой США “цифрового доллара”. Три страны (Багамские острова, Ямайка, Нигерия) уже ввели в обращение CBDC. Еврозона может ввести цифровое евро на пробной основе самое раннее к концу 2025 года, как в розничном, так и в оптовом секторах. С другой стороны, четыре страны-основателя БРИКС (Бразилия, Китай, Индия и Россия) уже проводят эксперименты с пилотными проектами на практическом уровне. Китай является самой развитой из крупных экономик, не в последнюю очередь благодаря твердой поддержке партии и государства. Цифровой юань может стать ориентиром для установления цифровых стандартов и основой для развития ориентированной на Китай, независимой от доллара инфраструктуры международных платежных операций.

E-CNY – наступление цифровых денег Центрального банка Китая

В Китае исторически сложилось понимание того, что деньги и валюта являются важной основой политической власти. Китайская собственная валюта, юань (RMB), а также ее цифровое ответвление, электронный китайский юань, являются неотъемлемой частью государственного суверенитета, идентичности и национализма Китая, а также, что неизбежно, марксистско‑ленинских притязаний Коммунистической партии на власть.

Таким образом, экономические и социальные аспекты денег и валюты в Китае подчинены этим идеологическим и политическим предпосылкам. Соответственно, Народный банк Китая (НБК), Центральный банк Китая, не является юридически независимым органом, а скорее подчиняется Государственному совету.

На фоне безоговорочных притязаний партии и государства на контроль над экономикой и обществом у Пекина возникла острая необходимость найти нормативный ответ на системные и политические вызовы, которые ставит перед китайской цифровой экономикой (в частности, в виде крупных платформ Alibaba и Tencent), с одной стороны, и те, которые появляются извне в виде частных криптовалют, таких как биткоин и Libra/Diem, с другой стороны, для сохранения денежного суверенитета государства. Вместо того чтобы пассивно принимать денежные инновации от частной цифровой экономики, китайское государство стремится формировать будущее технологии блокчейн, цифровых денег и платежных транзакций, а также использовать новые финтех-системы для обеспечения власти партии и государства внутри страны и за рубежом.

Китайский проект по созданию цифровой валюты начался в 2014 году, когда Народный банк Китая собрал команду для исследования и планирования своей CBDC. В 2016 году был основан исследовательский институт цифровых валют, а в конце 2017 года Народный банк Китая совместно с коммерческими банками приступил к этапу разработки. Первые пилотные проекты были запущены в апреле 2020 года, первоначально в четырех муниципалитетах. С тех пор система e-CNY постепенно внедрялась в других регионах и охватывала все большее число получателей. Китай вкладывает значительные средства в технологии, инфраструктуру и маркетинг нового цифрового платежного метода и работает над его быстрым внедрением. Однако уровень интереса потенциальных новых пользователей к нему невелик, учитывая, что удобные способы оплаты уже доступны в Alipay и WeChat Pay. По оценкам, около 260 миллионов китайцев в настоящее время имеют цифровые кошельки, позволяющие использовать электронные юани, хотя еще неизвестно, когда электронные юани станут общедоступными по всей стране.

Электронный юань дополняет наличные деньги в обращении и заменяет их идентичной стоимостью (1:1). Он доступен для широкой публики (“для розничной торговли”) и предназначен для взаимодействия со всеми частными платежными системами. Он выпускается и администрируется Национальным банком Китая централизованно и вводится в обращение через коммерческие банки или других посредников. Электронный юань полностью поддерживается Центральным банком – он зарегистрирован как прямое обязательство Национального банка Китая. Чтобы иметь возможность расплачиваться с помощью e‑CNY, пользователи должны зарегистрировать электронный кошелек, указав свои идентификационные данные и банковские реквизиты, прежде чем вносить в него разрешенную сумму. Доступ к кошельку можно получить через приложения для смартфонов, чиповые карты и банкоматы. E-CNY может использоваться как платежный токен, основанный на стоимости, например, для одноранговых транзакций, так и в качестве валюты для расчетов в коммерческих и онлайн-банках. “Автономные” транзакции, например, между двумя мобильными телефонами, в принципе, уже возможны. Платежные транзакции обрабатываются централизованно через PBoC посредством регистрации, аутентификации и верификации.

Согласно официальному документу, опубликованному Народным банком Китая, Китай преследует три цели с помощью e-CNY, а именно: (1) предоставление наличных денег в цифровой форме, особенно в менее развитых районах Китая, (2) обеспечение безопасных, эффективных и совместимых платежных транзакций между платформами и (3) перспективное развитие, используя его для международных платежей. Однако экономические и политические последствия нового CBDC выходят далеко за рамки технического уровня. В лице электронного юаня Китай получил инструмент с широким спектром возможных применений и далеко идущими внутренними и международными последствиями.

Во-первых, внедрение цифрового юаня откроет совершенно новые возможности для фискальной и денежно-кредитной политики Китая благодаря программируемости электронного юаня. Например, Народный банк Китая сможет осуществлять прямые платежи домохозяйствам и компаниям и ограничивать или обусловливать их с точки зрения времени, региона и использования. Это также предлагает радикально новые варианты денежно-кредитной политики с точки зрения индивидуального управления процентными ставками и денежной массой.

Во-вторых, службы безопасности Китая смогут просматривать доступные данные о платежных транзакциях в режиме реального времени или отслеживать их при необходимости. Это открывает совершенно новые возможности для мониторинга, судебного преследования и репрессий. Привязка платежных данных как к системе кредитных рейтингов Народного банка Китая, так и к государственной системе социального кредитования может позволить властям Китая влиять на мысли и поведение людей и контролировать их до такой степени, что это очень тревожно напоминает мрачные видения Джорджа Оруэлла.

В-третьих, цель состоит в том, чтобы в будущем использовать CBDC для обработки трансграничных переводов с использованием блокчейна, peer-to-peer, в режиме реального времени и с низкими затратами, минуя существующую банковскую и клиринговую систему. Технологические знания и практический опыт Китая дают ему возможность играть ведущую роль в развитии платежной инфраструктуры и стандартов, которые к ней применяются. Китай активно работает на разных уровнях и с различными инициативами по обеспечению функциональной совместимости между национальными и международными платежными системами.

В-четвертых, цифровой юань, который можно будет использовать в международных деловых операциях, может позволить Китаю и третьим странам легче обходить западные финансовые санкции. С 2015 года в Китае действует собственная платформа для клиринга и расчетов по международным платежам CIPS (Система трансграничных межбанковских платежей). Благодаря функционирующей цифровой платежной системе, сосредоточенной в Китае, в будущем осуществление переводов за пределами западных клиринговых палат и в обход системы SWIFT могло бы осуществляться дешево и просто. Это затруднило бы выявление – не говоря уже о доказательстве – нарушений санкций.

Цифровые валюты центральных банков

Преимущества и возможности

■ Защита монетарного суверенитета государств: выпуск и обращение CBDC; обеспечение надежной инфраструктуры для электронных платежных операций, обеспечение денежно-кредитной и финансовой стабильности, предотвращение рисков, связанных с цифровизацией

■ Повышение стоимости, эффективности и результативности платежных операций (как национальных, так и международных): могут использоваться в качестве законного платежного средства по всей еврозоне; автономные транзакции через смартфон, возможность резервного копирования в случае сбоя сети.

■ Усиление роли ЕЦБ в системной и валютной конкуренции (по отношению к частным платформам, стабильным монетам, другим центральным банкам)

■ Защита конкуренции и продвижение инноваций в платежных транзакциях

■ Потенциал технологических инноваций: блокчейн, смарт-контракты

■ Обеспечение защиты данных при проведении платежных операций (в отношении частных лиц)

■ Борьба с отмыванием денег, преступностью и финансированием терроризма

■ Инклюзивность: расширение доступа к финансовым услугам в условиях растущей безналичной экономики

■ Новые возможности денежно-кредитной политики (вертолетные деньги, отрицательные процентные ставки)

■ Прибыль от сеньоража

Недостатки, затраты и риски

■ CBDC могут оказать негативное влияние на традиционные коммерческие банки, поскольку они могут составить конкуренцию традиционным банковским депозитам

■ Риски банкротства банков из-за перевода средств с текущих счетов в CBDC во время кризисов

■ Скептицизм в отношении преимуществ для потребителя: ограниченная привлекательность в качестве платежного средства из-за запланированного лимита владения (3000 евро), низкая пригодность в качестве средства сохранения стоимости

■ Высокие затраты на внедрение и эксплуатацию для финансового сектора и розничной торговли – возможность серьезных ошибок при разработке нормативных актов

■ Опасения по поводу перемещения наличных денег в физическом виде

■ Отсутствие возможности программирования цифрового евро

■ Возможность государственного мониторинга платежных операций

■ Финансовая изоляция тех, кто не знаком с новой технологией

■ Неясные последствия денежно-кредитной политики (в частности, при реализации политики процентных ставок)

■ Деструктивная реструктуризация трансграничных платежных операций

■ Геоэкономическое перераспределение финансовых центров в международных платежных операциях

Проект “Цифровое евро”

Проект по внедрению цифрового евро уступает китайскому проекту как по скорости разработки, так и по амбициозности. Он был запущен в соответствии с решением Совета управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) в июле 2021 года. Целью ЕЦБ является сохранение роли евро как эталонного стандарта и платежного обязательства, которое может быть выполнено в еврозоне в любое время. Цифровое евро призвано обеспечить бесперебойную, надежную и недорогостоящую обработку трансграничных транзакций в рамках валютного союза. Даже спустя 25 лет после введения евро платежные операции в Евросистеме по-прежнему фрагментированы и неоднородны. В отчете Энрико Летты о будущем единого европейского рынка от апреля 2024 года отмечается, что цифровые деньги в Европе могут стать важным элементом интеграции европейской финансовой архитектуры. На едином рынке существует множество платежных систем из-за большого количества карточных платежных систем и зависимости от американских компаний в этом секторе. Снижение этой зависимости принесло бы не только финансовые выгоды, но и сделало бы платежи более безопасными, особенно учитывая текущую политическую ситуацию в Соединенных Штатах и риск возникновения торговых споров с ЕС. В ноябре 2023 года Евросистема запустила вторую фазу проекта, которая была определена как подготовительная фаза. Она включает в себя окончательную разработку набора правил для цифрового евро и выбор поставщиков для разработки платформы и инфраструктуры цифрового евро. Новые платежные средства могут поддерживаться как приложениями коммерческих банков, так и специальным приложением для электронных устройств, разработанным Евросистемой, благодаря чему также должны быть возможны офлайн-платежи.

Несмотря на то, что планы являются многообещающими, европейская версия проекта CBDC реализуется с осторожностью. Следует отметить, что потребители смогут распоряжаться цифровыми евро только в пределах суммы, предположительно составляющей 3000 евро. Хотя позднее возможно увеличение этой суммы, на начальном этапе эта мера будет направлена на ограничение использования цифрового евро. Согласно планам ЕЦБ, платежи с использованием цифровых евро будут возможны только при наличии соответствующего счета в коммерческом банке. ЕЦБ не хочет, чтобы его проект ставил под угрозу положение коммерческих банков, чтобы предотвратить потенциальную миграцию депозитов в центральный банк.

Кроме того, планируется, что цифровое евро будет распространяться только на 20 стран валютного союза – по крайней мере, на данный момент. Проект постановления о введении цифрового евро от 28 июня 2023 года (COM(2023) 369 final) предусматривает некоторые исключения. Во-первых, в странах ЕС, не входящих в еврозону, можно будет использовать цифровое евро, если ЕЦБ и национальный центральный банк соответствующей страны подпишут соответствующее соглашение. Однако сфера такого использования будет ограничена, так что национальная валюта не будет де-факто заменена цифровым евро без соответствия соответствующей страны критериям конвергенции. Во-вторых, цифровое евро может быть распространено в третьих странах, но только в том случае, если ЕС и соответствующая третья страна заранее заключат соглашение. В этом случае распространение единой цифровой валюты также будет ограничено.

Появление цифрового евро вызвало ряд противоречий. Коммерческие банки обеспокоены конкуренцией за традиционные банковские депозиты, поскольку наличие цифровой валюты на счете в центральном банке может рассматриваться как более безопасный депозит. Несмотря на то, что европейцы смогут получить доступ к цифровому евро только при наличии счета в коммерческом банке, европейские банки и сберегательные кассы опасаются за свое положение в европейской финансовой системе.

Проект центральных банков CBDC также часто подвергается критике за ожидаемый недостаток инклюзивности. Опасения связаны с тем фактом, что электронными деньгами может пользоваться только небольшая часть населения, “разбирающаяся в цифровых технологиях”. Также утверждается, что введение цифрового евро приведет к отмене наличных денег. Есть также опасения, что технократические институты, включая центральные банки, захотят использовать цифровые валюты для наблюдения и контроля за гражданами. Многие популистские силы в ЕС представляют физические деньги как гарантию свободы личности. Они разжигают опасения по поводу потери государственного суверенитета с точки зрения денежно-кредитной политики и неблагоприятных последствий, связанных с неприкосновенностью частной жизни.

В дополнение к продвижению проекта digital euro, ЕС также прилагает усилия для содействия регулированию других цифровых валют, включая криптовалюты и стабильные монеты, на едином рынке ЕС. Способность ЕС формировать собственную нормативно-правовую базу для цифровых активов и обеспечивать ее эффективное применение укрепит стабильность европейской финансовой системы, тем самым увеличивая автономию и независимость ЕС от других юрисдикций.

Сходства и различия

Сравнение между Китаем и Европой выявляет как сходства, так и фундаментальные различия. Как в Китае, так и в Европе государственному суверенитету в денежной системе и платежных операциях угрожают частные провайдеры: в Китае – Alipay и WeChat Pay, а в ЕС – компании, выпускающие кредитные карты Mastercard и Visa, а также Apple Pay и Google Pay. Как в Китае, так и в Европе перед органами денежно-кредитной политики стоит задача обеспечения перспективной, общедоступной и устойчивой инфраструктуры для проведения платежных операций. Организация и дизайн новых цифровых платежных средств схожи. Как в Китае, так и в Европе выпуск CBDC и управление счетами будут осуществляться коммерческими банками, выступающими в качестве посредников. В обращение будут введены все формы CBDC: розничные, оптовые, основанные на стоимости и на учетных записях. И Китай, и ЕС придают большое значение безопасности данных. Также должно быть возможно использование в автономном режиме. В Китае, однако, нет соответствующего лимита хранения, до истечения которого европейские пользователи могут хранить CBDC. Однако основное отличие заключается в защите данных. В Китае каждая платежная транзакция хранится централизованно, может быть просмотрена властями и связана с другими системами обработки данных. С другой стороны, в отношении цифрового евро применяются положения правил защиты данных ЕС, а именно, что контроль над личными данными должен оставаться за индивидуальным пользователем. ЕЦБ не будет ни просматривать, ни хранить эти данные. Сценарий ЕЦБ по умолчанию предусматривает, что персональные данные о платежных транзакциях будут собираться только посредником, а не центральными банками. Кроме того, рассматривается вопрос о гарантировании анонимности, подобной наличности, при платежах на небольшие суммы и офлайн-транзакциях.

Еще одним важным отличием, отражающим разницу в амбициях европейского и китайского проектов, является то, что цифровой евро не предназначен для программирования. В ЕС высказывались опасения, что программируемость может подорвать полную конвертируемость цифровой и традиционной валют и ослабить защиту персональных данных пользователей. Это не только ограничило бы функциональность цифрового евро в экономической и денежно-кредитной политике, но и уменьшило бы его преимущества по сравнению с обычными электронными банковскими переводами.

С точки зрения внедрения, очевидное различие, конечно, заключается в том, что цифровой юань значительно продвинулся в своем развитии на пути к превращению в удобную для использования цифровую валюту, чем цифровой евро. Электронные юани уже могут широко использоваться в Китае, хотя китайские домохозяйства и предприятия продолжают осуществлять платежи в основном через установленные платформы Alipay и WeChat Pay. Благодаря раннему внедрению и практическому тестированию Китай продвигает технологии блокчейна и распределенных реестров, устанавливает технические стандарты, накапливает институциональный опыт и завоевывает международную репутацию. Благодаря быстрому внедрению новых цифровых платежных средств авторитарное правительство Китая и централизованные структуры вновь становятся его конкурентным преимуществом. Однако не следует игнорировать тот факт, что Китай, как пионер CBDC, идет на политические риски, поскольку ошибки при разработке электронного юаня могут привести к финансовым потрясениям.

Амбиции китайской стороны и государства в отношении внедрения CBDC гораздо более масштабны, чем у институтов ЕС и государств-членов. С помощью электронного юаня Пекин преследует цели промышленной политики, внешней политики и политики безопасности, которые выходят за рамки защиты национального валютного суверенитета. С точки зрения Китая, существующая система международных платежных операций является не только дорогостоящей и неэффективной с экономической точки зрения, но и проблематичной с точки зрения политики безопасности, поскольку она дает Соединенным Штатам – их геостратегическому сопернику – право исключать третьи стороны. Частные лица и компании из Китая, Гонконга и Макао уже несколько раз становились объектами финансовых санкций США. Цифровая валюта центрального банка теперь дает Китаю возможность начать новую революционную деятельность. Поэтому Китайская Народная Республика прилагает значительные усилия для разработки платежных платформ на основе блокчейна (“Универсальная цифровая платежная сеть”) и создания международно совместимой цифровой платежной системы (“mBridge”). В случае успеха в разработке новой системы международных платежей, основанной на совместимых CBDC, это больше не будет система, ориентированная на доллар. В результате этого в будущем могут возникнуть новые зависимости – теперь уже от Китая.

Хотя масштаб амбиций Китая за рубежом недооценивают (как это часто бывало в прошлом), Европе, со своей стороны, не хватает стратегической ясности, дальновидности и политических амбиций в отношении цифрового евро. Европейская комиссия и ЕЦБ не получают достаточной поддержки, необходимой для реализации их планов, от европейских политиков. Вместо этого в дискуссии, похоже, доминируют представители финансовой индустрии, сторонники наличных денег и популистские партии.

Прогноз

Важно реализовать проект digital euro, поскольку он проложит путь к созданию общеевропейской платежной инфраструктуры. Платежи и платежные системы, несомненно, являются частью критически важной инфраструктуры. Это проблематично, если трансграничные платежи в Евросистеме осуществляются только неевропейскими поставщиками услуг и если неевропейские платформы доминируют в электронной розничной торговле в Европе, в то время как использование наличных становится все менее заметным. Для обеспечения конкуренции, безопасности, устойчивости и надежности платежных операций внедрение цифрового евро является разумным и необходимым, не в последнюю очередь в свете потенциальных кризисов.

Однако развитие цифрового евро имеет гораздо большее значение, чем простая гармонизация платежных систем. Евро подвержен валютной конкуренции со стороны частных и государственных игроков. Суверенитет над платежными операциями является необходимым условием защиты государственного суверенитета. Способность влиять на управление трансграничными платежами является важным фактором в международных отношениях. Поэтому необходим геоэкономический пересмотр позиции ЕС в отношении развития и безопасности его цифровой финансовой архитектуры по отношению к конкурентам. Проект создания европейской цифровой валюты может быть успешным только в том случае, если ЕС продемонстрирует такой же уровень амбиций, какой в настоящее время наблюдается в Китае.

Поэтому крайне важно, чтобы в долгосрочной перспективе потенциальные пользователи, работающие в странах за пределами еврозоны или единого рынка ЕС, также имели доступ к цифровому евро. В этом контексте проект может сыграть важную роль в дальнейшей интернационализации единой валюты.

Однако ограничения на развитие европейского CBDC будут действовать еще много лет, даже на едином рынке. Основной причиной этого является сохраняющееся недоверие к цифровым деньгам и электронным платежам во многих странах, особенно в Германии. Цифровизация денег – это многоуровневый процесс, который не ограничивается экспериментами с валютами или платежными системами. Этот процесс также должен быть всеобъемлющим, то есть необходимо обеспечить, чтобы как можно больше людей имели доступ к цифровому евро и могли пользоваться потенциальными выгодами. Это также включает в себя передачу знаний о том, как работает финансовая система, рисках спекуляций цифровыми активами и безопасности онлайн- и офлайн-платежей.

Действительно, Европа – единственная юрисдикция с такой надежной защитой персональных данных и прав потребителей, что в будущем может стать решающим преимуществом перед конкурирующими проектами, такими как цифровой юань. Необходимым условием для этого является ускорение разработки цифрового евро и повышение амбиций проекта. Этой теме следует уделять больше внимания при обсуждении вопросов конкурентоспособности в ЕС.

Источник