Цифровая валюта Центрального банка: риски и мифы

Цифровые валюты Центрального банка (ЦВЦБ) могут радикально преобразовать американскую финансовую систему, в конечном итоге узурпировав частный сектор и поставив под угрозу основные свободы американцев. Хотя ЦВЦБ привлекли внимание политиков, ЦБ и технологической индустрии, этот эксперимент следует оставить на бумаге. В этом документе кратко изложено, почему Конгресс должен прямо запретить Федеральной резервной системе и Министерству финансов выпускать ЦВЦБ.

Что такое ЦВЦБ?

ЦВЦБ — это цифровая национальная валюта [1]. В случае Соединенных Штатов ЦВЦБ будет цифровой формой доллара США. Как и бумажные доллары, ЦВЦБ будет пассивом Федеральной резервной системы. Но, в отличие от бумажных долларов, ЦВЦБ не предлагает ни защиты конфиденциальности, ни эксклюзивности, которые обеспечивают наличные деньги. На самом деле именно эта цифровая ответственность — своего рода цифровая связь между гражданами и центральным банком — делает ЦВЦБ заметно отличными от цифровых долларов, которые уже используют миллионы американцев (например, кредитные карты, дебетовые карты, карты предоплаты и платежные приложения).

В настоящее время, когда потребители вкладывают деньги на свои банковские счета, депозиты являются обязательствами банков. Другими словами, банк должен клиенту деньги, депонированные на счете этого клиента, и несет ответственность за их перевод. Однако в случае ЦВЦБ деньги будут пассивом Центрального банка. То есть правительство (в случае Соединенных Штатов, Федеральная резервная система [2]) будет нести прямую ответственность за хранение, передачу или иное перечисление этих средств владельцу. Эта особенность создает прямую связь между гражданами и Центральным банком — радикальный отход от существующей американской системы, в которой частные финансовые учреждения предоставляют банковские услуги розничным потребителям [3].

Предполагаемые выгоды и серьезные риски

Сторонники утверждают, что ЦВЦБ США будет способствовать расширению доступа к финансовым услугам, стимулировать более быстрые платежи, защитит статус доллара США как мировой резервной валюты и упростит реализацию денежно-кредитной и фискальной политики. Тем не менее, даже сторонники признают, что ЦВЦБ представляет серьезные риски, такие как угрозы финансовой конфиденциальности и финансовой свободе, а также банковской системе. Фактически, письма с общественными комментариями уже демонстрируют высокий уровень оппозиции американской ЦВЦБ, прежде всего из-за этих рисков [4]. Как показывает этот обзор, ЦВЦБ не предоставит американцам каких-либо уникальных преимуществ по сравнению с существующими технологиями, а риски перевешивают предполагаемые преимущества.

Финансовая доступность

Сторонники утверждают, что ЦВЦБ улучшит финансовую доступность, предоставив новый источник финансовых услуг для американцев без банковских услуг, но у большинства американцев уже есть доступ к финансовой системе. Например, последние данные Федеральной корпорации по страхованию депозитов показывают, что более 95% американских домохозяйств имеют текущий или сберегательный счет. Более того, ЦВЦБ ничего не делают для решения проблем конфиденциальности и доверия, которые американцы называют причинами отказа от банковского счета [5]. Хотя некоторые сторонники утверждают, что ЦВЦБ предоставят вариант оплаты с нулевым кредитным риском и риском ликвидности, эти аргументы упускают из виду, что данные функции с нулевым риском не зависят от технологии. Скорее, они полностью связаны с государственными гарантиями — которые могут быть добавлены к любому способу оплаты.

Быстрые платежи

Сторонники утверждают, что ЦВЦБ может предложить варианты более быстрых платежей. Однако ЦВЦБ не дает уникальных преимуществ по сравнению с существующими разработками в частном секторе, включая частные решения на основе финансовых технологий, такие как стейблкоины, и частные инновации, такие как сеть платежей в реальном времени (ПРВ). Между прочим, сеть ПРВ еще не полностью реализовала свой потенциал, в основном потому, что Федеральная резервная система (ФРС) решила запустить свою собственную сеть мгновенных расчетов FedNow. Хотя сторонники могут утверждать обратное, правительственные чиновники в Соединенных Штатах и за рубежом признали, что ЦВЦБ не предлагают уникальных преимуществ расчетов по сравнению с существующими альтернативами, многие из которых уже предлагают мгновенные или почти мгновенные скорости расчетов [6].

Мировая резервная валюта

Сторонники утверждают, что ЦВЦБ сохранит за долларом статус мировой резервной валюты, но известный статус доллара обязан силе американской экономики и ее правовой защите частных лиц по сравнению с большинством других стран [7]. Доллар США не рискует потерять свой статус просто потому, что у ФРС нет ЦВЦБ, особенно если страны, запускающие ЦВЦБ, предлагают низкую экономическую и правовую защиты, неотъемлемую часть системы США. Например, китайская ЦВЦБ (e‑CNY) вряд ли вызовет мировой спрос, учитывая долгую историю нарушения правительством Китая прав собственности, финансовой конфиденциальности и других прав человека [8].

Денежно-кредитная и фискальная политика

Сторонники утверждают, что ЦВЦБ позволит правительству точно настроить экономику с помощью денежно-кредитной и фискальной политики. Предположительно, ЦВЦБ предоставит такую возможность, позволив федеральному правительству переводить деньги на счета физических лиц и с них. Федеральная резервная система может, например, налагать штрафы, когда люди не тратят достаточно средств из своих существующих балансов, или переводить больше средств людям, когда она желает увеличить расходы. Независимо от того, смогут ли такие политические действия достичь макроэкономических целей, использование ЦВЦБ таким образом потребует запрета на все частные денежные альтернативы, включая наличные деньги, так что американцы должны напрямую зависеть от Федерального правительства в получении (и сохранении) своих средств.

Финансовая конфиденциальность

Американцы имеют право на неприкосновенность частной жизни, которое защищено Конституцией, но законы, направленные на борьбу с терроризмом, предотвращение отмывания денег и сбор налогов, дают правительству возможность осуществлять широкомасштабное наблюдение за финансовой информацией граждан даже без ордера [9]. ЦВЦБ может легко устранить те небольшие средства защиты, которые остались, потому что это даст федеральному правительству полную информацию о каждой финансовой операции, установив прямую связь с финансовыми операциями каждого гражданина [10]. Если федеральное правительство сохранит существующие законы, требующие от финансовых учреждений собирать личную информацию клиентов и контролировать частные транзакции, нет оснований полагать, что ЦВЦБ будет работать без такого контроля, особенно с учетом того, что ЦВЦБ напрямую связывает людей с Центральным банком.

Финансовая независимость

Угроза свободе, которую может представлять ЦВЦБ, тесно связана с ее угрозой конфиденциальности. Имея на руках так много данных и потребителей, напрямую подключенных к центральному банку, ЦВЦБ предоставит правительству бесчисленные возможности контролировать финансовые транзакции граждан [11]. Такой контроль может осуществляться в форме запрета и ограничения операций, поощрения и ограничения покупок или замораживания и ареста средств. Возможности программирования ЦВЦБ практически безграничны. Например, в случае введенных правительством ограничений во время пандемии ЦВЦБ можно запрограммировать на обмен только с «основными» предприятиями или оповещение властей, когда граждане несут дорожные расходы. Возможность злоупотребления властью, например замораживание финансовых счетов мирных политических протестующих, также практически безгранична [12]. В течение многих лет правительства использовали финансовую систему для контроля над гражданами [13]. Внедрение ЦВЦБ сделает этот контроль проще и быстрее.

Бесплатные рынки

Также существует риск того, что ЦВЦБ может подорвать саму основу финансовых рынков. Заместитель председателя Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард объяснила в своем выступлении:

Если успешная цифровая валюта Центрального банка получит широкое распространение, она сможет заменить розничные банковские депозиты. Это может ограничить возможности банков по предоставлению кредитов для продуктивной экономической деятельности и иметь более широкие макроэкономические последствия. Кроме того, параллельное сосуществование цифровой валюты Центрального банка с розничными банковскими депозитами может повысить риск изъятия средств из банковской системы в периоды стресса и, таким образом, иметь неблагоприятные последствия для финансовой стабильности [14].

Поэтому неудивительно, что основные ассоциации банков и кредитных союзов публично выступают против ЦВЦБ [15]. Также нет сомнений в том, что ЦВЦБ подрывает эффективность частных криптовалют (включая стейблкоины), нового источника конкуренции с устаревшей платежной системой [16]. В глобальном масштабе действия стран продемонстрировали, что каждая из них хочет, чтобы ЦВЦБ укрепила свою монополию на свою национальную валюту. Например, Китай запретил криптовалюты сразу после запуска своей ЦВЦБ; Индия объявила о своих планах по созданию ЦВЦБ, одновременно призвав запретить криптовалюту; а Нигерия запретила банкам транзакции с криптовалютой сразу после запуска своей ЦВЦБ. Уже сейчас ясно, что ЦВЦБ угрожает этим рынкам.

Кибер-безопасность

Еще одна проблема с ЦВЦБ — это центральное хранилище финансовой информации. Вице-председатель Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард, например, предупредила, что «преобразование валюты Центрального банка в цифровую форму может сделать ее очень привлекательной мишенью для кибератак, предоставив злоумышленникам заметную платформу, на которой они смогут сосредоточить свои усилия» [17]. Как показала недавняя история, Федеральное правительство не застраховано от взломов или утечек данных: в период с 2011 по 2015 год ФРС пережила более 50 кибератак [18]. ФРС даже стала жертвой успешного взлома, когда 101 миллион долларов был украден в результате кибератаки через «Банк Бангладеш» [19]. Хотя частный сектор не застрахован от кибератак, взлом частного финансового учреждения затронет лишь часть граждан, тогда как взлом одной Федеральной базы данных может поставить под угрозу частную информацию всех граждан [20].

Рекомендации для Конгресса

Чтобы предотвратить риски для финансовой конфиденциальности, финансовой свободы, свободных рынков и кибербезопасности, которые может представлять ЦВЦБ, Конгресс должен прямо запретить Федеральной резервной системе и Министерству финансов выпускать ЦВЦБ в любой форме. Для этого Конгресс должен внести поправки в раздел 13 Закона о Федеральной резервной системе и § 3105 Свода законов США, раздел 31 [21]. Аналогичным образом, Конгресс должен более четко ограничить возможности и платежи через карты Direct Express Министерства финансов в отношении ЦВЦБ [22]. Чтобы предотвратить дальнейшее посягательство ФРС на частный сектор, Конгресс должен также внести поправки в Закон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле 1980 года, чтобы ужесточить существующее требование к ФРС возмещать свои расходы при внедрении новых инициатив. Для этого Конгресс может нанести удар по § 248a(c)(3) Свода законов США и заменить его, добавив явный период возмещения затрат, например, пять лет. Наконец, Конгресс должен также потребовать, чтобы соблюдение Федеральной резервной системой положений Закона о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле в отношении возмещения затрат подвергалось регулярным проверкам со стороны третьих сторон [23].

Заключение

ЦВЦБ представляет собой существенный риск для финансовой конфиденциальности, финансовой свободы, свободных рынков и кибербезопасности. Тем не менее, предполагаемые преимущества не выдерживают критики. У правительства США нет причин выпускать ЦВЦБ, когда затраты так высоки, а выгоды так малы.

Примечания

1. Полный анализ возможных издержек и преимуществ цифровой валюты Центрального банка (ЦВЦБ) см. у Николаса Энтони и Норберта Мишеля, «Цифровая валюта Центрального банка: оценка рисков и развенчание мифов», Рабочий документ Cato Institute №. 70, 18 ноября 2022 г.; и Николас Энтони, «Отчеты Байдена о криптовалюте: часть 5, будущее денег и платежей», Cato at Liberty (блог), Cato Institute, 20 сентября 2022 года.

2. Хотя это не Центральный банк, Министерство финансов также может выпустить ЦВЦБ. В таком случае, такое же различие ответственности государства применяется к цифровой национальной валюте (т. е. ЦВЦБ). То есть правительство будет нести прямую ответственность за хранение и перевод средств.

3. Некоторые сторонники ЦВЦБ продвигают «посредническую роль ЦВЦБ», где частные финансовые учреждения будут «обслуживать» счет. Якобы эта договоренность может помешать Федеральному правительству напрямую контролировать базу данных коммерческих транзакций граждан, но большинство последствий для политики одинаковы для розничных ЦВЦБ с посредником и без посредника. В обоих случаях ответственность остается за Федеральным правительством.

4. Николас Энтони, «Обновление: две трети комментаторов обеспокоены ЦВЦБ», Cato at Liberty (блог), Cato Institute, 27 июля 2022 года.

5. Федеральная корпорация страхования депозитов (ФКСД), «Национальное исследование ФКСД домохозяйств, не пользующихся банковскими услугами», октябрь 2022 года.

6. Филип Лоу, «Платежи: будущее?», Резервный банк Австралии, 9 декабря 2021 года; и Мишель Боуман, «Технологии, инновации и финансовые услуги», Совет управляющих Федеральной резервной системы, 17 августа 2022 года.

7. Например, управляющий Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер недавно признал, что «основные причины того, почему доллар является доминирующей валютой, имеют мало общего с технологиями». Кристофер Уоллер, «Доллар США и цифровые валюты Центрального банка», Совет управляющих Федеральной резервной системы, 14 октября 2022 года.

8. Как отмечает Джеймс Дорн: «Доллар заслужил свой статус валюты-убежища, потому что он поддерживается доверием к институтам США, которые защищают основные свободы и права частной собственности. Китаю не хватает этих институтов и доверия». Джеймс Дорн, «Цифровой юань Китая: угроза свободе», Cato at Liberty (блог), Cato Institute, 25 августа 2021 года; и Дин Ченг, Норберт Мишель и Клон Китчен, «Планы Китая в отношении криптовалюты связаны с властью, а не с инновациями», Фонд «Наследие», 22 ноября 2019 года.

9. Норберт Дж. Мишель и Дженнифер Дж. Шульп, «Пересмотр Закона о банковской тайне для защиты конфиденциальности и сдерживания преступников», Анализ политики Cato Institute, №. 932, 26 июля 2022 г.; и Николас Энтони, «Право на финансовую конфиденциальность», Рабочий документ Cato Institute №. 69, 14 октября 2022 г.

10. Например, Марта Белчер, президент и председатель правления Filecoin Foundation, описала это, сказав, что ЦВЦБ «дают правительству возможность полностью контролировать финансовые операции». «Финансовая конфиденциальность в цифровую эпоху», онлайн-форум по вопросам политики, Cato Institute, 21 апреля 2022 года.

11. Норберт Мишель, «Цифровые валюты центрального банка требуют контроля — их следует остановить», Forbes, 12 апреля 2022 года.

12. Сэм Бенстед, «Свобода или рабство: загадка с британской валютой», Daily Telegraph, 14 августа 2021 года.

13. Алан Зибель и Брент Кендалл, «Результаты проверки банков», Wall Street Journal, 7 августа 2013 года; Говард Энглин, «В нашем безналичном обществе нам нужно серьезно относиться к цифровой тюрьме», The Hub, 22 февраля 2022 года; Андрей Сергеенков, «Криптовалютные запреты в Китае: полная история», CoinDesk, 29 сентября 2021 года; и Николас Энтони, «Индия стремится криминализировать криптовалюты», Фонд экономического образования, 26 марта 2021 года.

14. Лаэль Брейнард, «Криптовалюты, цифровые валюты и технологии распределенного реестра: чему мы учимся?», Совет управляющих Федеральной резервной системы, 15 мая 2018 года.

15. Грегори Баер, «Цифровые валюты центрального банка: затраты, выгоды и основные последствия для экономической системы США», Институт банковской политики, 7 апреля 2021 года; Грегори Баер и Пейдж Пидано Паридон, «Исчезновение аргументов в пользу доллара ЦВЦБ», Институт банковской политики, 18 февраля 2022 года; Николас Энтони, «Обновление: две трети комментаторов обеспокоены ЦВЦБ», Cato at Liberty (блог), Cato Institute, 27 июля 2022 года.

16. Если есть какие-то сомнения, достаточно посмотреть, как изменился разговор после того, как Meta (запрещенная в России – прим. ред.), ранее известная как Facebook, анонсировала Diem (ранее известную как Libra). Норберт Мишель, «Цукерберг из Facebook должен настаивать на Libra», Forbes, 21 октября 2019 года; и Норберт Мишель, «ФРС не нуждается в Fedcoin для защиты потребителей», Forbes, 10 февраля 2020 года.

17. Лаэль Брейнар, «Криптовалюты, цифровые валюты и технологии распределенного реестра: чему мы учимся?», Совет управляющих Федеральной резервной системы, 15 мая 2018 года.

18. Джейсон Ланге и Дастин Волц, «Эксклюзивно: отчеты ФРС показывают десятки нарушений кибербезопасности», Reuters, 1 июня 2016 года; Натан Линч и Бретт Вольф, «Утечки FinCEN в США окажут "сдерживающий эффект" на борьбу с финансовыми преступлениями, считают эксперты по борьбе с отмыванием денег», Thomson Reuters, 18 сентября 2020 года.

19. Кришна Н. Дас и Джонатан Спайсер, «Как Федеральный резервный банк Нью-Йорка возился с киберограблением бангладешского банка», Reuters, 21 июля 2016 года.

20. Например, у Bank of America около 67 миллионов клиентов. «1 миллиард цифровых входов клиентов Bank of America в июле стал самым высоким показателем за всю историю», пресс-релиз, Bank of America, 25 августа 2022 года.

21. Подробные примеры законодательной формулировки, частично основанной на недавно предложенном законодательстве, см. Николас Энтони и Норберт Мишель, «Цифровая валюта Центрального банка: оценка рисков и развенчание мифов», Рабочий документ Cato Institute №. 70, 18 ноября 2022 года.

22. «Прямой экспресс», Бюро фискальной службы, последнее изменение 25 августа 2022 года.

23. Способность Федеральной резервной системы игнорировать расходы и вытеснять частный сектор проявилась во время первоначального объявления о FedNow. Джордж Селгин, «Содействие более быстрым платежам», свидетельство в Комитете по банковским, жилищным и городским делам, Cato Institute, 25 сентября 2019 года.

Источник